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来源：天一能源

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今年炼焦煤价格重心整体上移是在预料之中的，但在煤炭消费的传统淡季煤价出现急速暴涨，甚至有些煤种在短短三个月的时间里价格翻上一番，这种史无前例的疯狂实属罕见，近期认真梳理了“绝代双焦，王者归来”背后的逻辑，主要还是供应端问题居多，主要有以下主要因素：

1、矿难频发、七一大庆导致供应严重受损

梳理下今年炼焦煤的运行节奏发现：1-3月煤矿春节避疫情不放假，炼焦煤供需相对平稳；4月环保组轮流驻厂，焦煤产量普遍较低，其次焦企情绪好转；5月下旬受终端钢价走弱以及政策“有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响”作用下，炼焦煤市场小幅回落；5月初至6下旬煤矿事故频发，河南、山西、辽宁、陕西等地区先后出现煤矿事故，正值“煤矿安全生产月”，以及七一在即，煤矿安全检查力度尤为严格，出事煤矿所处区域多面临停产检修，供应大幅下滑；涉及停产煤矿合计产能3亿吨左右，7月后就是水灾和南京疫情扩散，炼焦煤供应出现巨大缺口，少数焦企煤种不全主动减产，炼焦煤价格大幅上涨，绝代双焦起飞。

2、内蒙古涉煤腐败“倒查20年”

2020年上半年，内蒙古自治区开展了煤炭资源领域违规违法问题专项整治工作，对涉煤领域腐败“倒查20年”，掀起反腐风暴，对2000年以来全区所有煤矿的规划立项、投资审核、资源配置、环境审核等各个环节进行全要素清查，对煤矿企业和涉煤、配煤项目的法人状况、批办手续等，做到一矿一档、一矿一清，确保煤炭资源领域问题清仓见底，此次专项行动对煤炭供应造成影响在国家统计层面可能较小，但实际刹住的“黑煤”供应数量巨大，影响深远，涉及的炼焦煤资源主要集中在鄂尔多斯乌海地区。

3、水灾影响资源供给并导致运输中断

7月10日至11日，郑州铁路局管内经历了一次强降雨过程，管内陇海、焦柳、侯月、太焦、瓦日线等区段先后遭遇极端天气，其中侯月、太焦线上下行线路被迫中断行车，经日夜抢修36天后于8月16日实现通车，作为“北煤东南运”运输主干道中断，对下游煤炭运输造成巨大影响，下游钢厂电厂库存迅速下降，7月11日河南发改委下发应对水灾红头文件，明确规定：所有河南煤炭禁止外运，所有煤矿生产煤炭可以转作电煤使用，一律不得入洗，把优质炼焦煤资源用来发电，直接导致炼焦煤供应严重萎缩。

4、下游同步启动补库叠加南京疫情扩散，导致供应混乱

郑州局和北京局铁路运输局部受阻后，下游焦企库存降至临界低点后，几乎同时启动补库，导致交易、供应混乱，电煤作为民生资源，国家在运输方面给予特殊照顾，冶金煤补库就更加困难，大部分企业被迫启动汽车运输，期间南京疫情蔓延，汽运效率始终不能让人满意，下游在焦急恐慌中高价锁定资源，导致价格暴涨。据统计，6月初至7月上旬炼焦煤库存，样本焦企从1417万吨下降到1163，样本钢厂从1056万吨下降到917万吨，北方四港从493万吨下降到419万吨，目前仍呈下降趋势。

5、炼焦煤主产地隐形增运几近消失

山西煤炭资源丰富，煤矿众多，长期以来山西煤矿超产、偷采现象司空见惯，譬如，某某企业盗采100亿元煤炭资源才被发现、某某企业核定360万吨产能的煤矿卖出了1360万吨精煤等等，早前这样的例子比比皆是，这部分资源在市场占有相当大分量，但是现在不行，自去年山西煤矿综合整顿后，“黑煤资源”“偷税资源”“盗采资源”基本肃清，这部分数量巨大的隐形资源消失，加快了当前炼焦煤资源的紧张节奏，同时因环保山西露天煤矿几乎处于停产状态。

6、进口炼焦煤数量和质量都出现严重下滑

1.澳洲煤继续被限制，骨架煤种缺口加大。早在2020年的十月份，中国就已经开始对澳大利亚的煤炭进口限制，从2020年11月份到现在为止，澳大利亚对中国的煤炭出口量已经持续十个月清零。2020年我国进口炼焦煤7257万吨，澳大利亚占49%，这3556万吨的缺口全是优质骨架煤种，国内能代替的资源非常有限，山西古县、安泽一带的优质低硫焦煤从年初的1500元/吨涨到了现在的3550元/吨，翻了一倍还多，就是对澳洲焦煤被限最好的回应。

2.蒙煤受疫情影响通关效率低：澳洲焦煤叫停后，2021年以来，蒙古已成为中国最大的炼焦煤供应国，因蒙古国疫情反复爆发、口岸反复闭关，蒙煤可售资源稀少，近日蒙方在努力实现口岸“绿色区域”的管理，希望稳步提升煤炭通车数量。只要口岸不出现疫情扩散的极端情况，蒙煤通关情况预计将会有持续的好转。但另一方面从目前的防疫态度来看，口岸最高通关能力也仅限制在400-500车/日，那么后期乐观预计蒙煤能每月提供约100万吨的进口增量，预计全年进口量同比还是下滑约500万吨左右。

3.美国加拿大俄罗斯等国进口尽管同比去年多，因质量较差，只能做配焦煤使用，填补不了优质焦煤缺口。海关数据显示，截至上半年，我国焦煤进口量累计减少了1581万吨，同比下滑了41.4%。其中，自加拿大焦煤进口增长139万吨，自蒙古进口增长104万吨，自俄罗斯进口增长151万吨，自美国进口增长320万吨，自其他国进口增长114万吨，但煤质与澳煤大相径庭，失去中国买家的澳洲主焦煤价格近期也在一直攀升，也体现出海外其他买家的热情与能力，这也侧面反应海运煤市场的景气度状态，所以下半年海运煤市场能够进一步提供的进口增量十分有限。

7、总而言之

今年澳煤3500万吨缺口是确定存在的，蒙煤进口的减量500万吨级别与其他国海运煤的进口增量500万吨相抵后，这3500万吨的进口主焦煤缺口，要全部靠国内煤矿增产或者是需求下滑来实现填补，完全填补缺口还是有很大难度的，因为国内前期的缺口还无法填补。

8、那当前焦煤难题如何破局？

上周统计局数据显示，1-7月全国粗钢产量累计达到64933万吨，如果按照上调后的2020年粗钢产量，那么截至7月粗钢产量已经累计同比增长了4930万吨，下半年即使按照全年粗钢同比持平，8-12月还需要同比压减至少5000万吨级别的粗钢产量，对应的是同比约10.6%的降幅，由于电弧炉基本确定不参与粗钢压减，那么粗钢压减将完全由长流程的高炉+转炉环节减量完成。四季度的铁水压减力度还有待进一步加码，所以对焦煤、焦炭的需求量是肯定还有待继续下滑的。另外，目前炼焦煤唯一可以释放的产能或者是有增产潜力的产能就是山西的露天煤矿，其它可增加空间及其有限，后边需密切跟踪山西煤矿监管政策的调整以及粗钢限产的真实落地情况。